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投资策略解读
INVESTMENT STRATEGIES
科研支出逆市高增长，市场从存量经济向增量经济过度。在经济不景气、利率高企、核心资产高估的背景下，资金可能更愿意寻找新的产业方向，以获取更高的投资回报预期。
家电行业市盈率(TTM)由年初的 33.02x 下降至 9 月底的 17.92 x，当前的估值不仅低于 2019 年下半年 的水平，也低于 2016 年-2017 年的水平。
反映投资者对家电内需偏弱、上游原材料涨价侵蚀利润等的担忧。而 截至 10 月 14 日，家电行业的市盈率为 18.10x，估值自低点的反弹幅度不大。
医药行业市盈率(TTM)在 2020 年 8 月就开始回落，当时的市盈率是 87.39x，而截至今年 8 月底的市盈 率则达到 43.63x，估值的下降幅度接近 50%。
而且，今年 8 月底的估值也是 2016 年以来的较低水平，接近 2018 下半年集采政策刚刚开启时的估值。
截至 2021Q2，公募基金对食品饮料行业的持仓 比例为 16.47%，对医药生物行业的持仓比例为 14.02%，对家用电器行业的持仓比例为 1.70%，三者合计为 32.19%。
从趋势上来看，2020Q2 之后，公募基金食品饮料、医药、家电行业的加总持仓比例持续下降，2021Q2 较 2020Q2 下降了 6.94 个百分点。
结合三季度的市场表现和公募基金净值表现来看，预计公募基金在三季度对消费板块的持仓还将进一步下降。对应公募基金对热门消费行业的持仓比例接近 2018 年初的水平。
公募基金对消费板块的持仓比例高位回落。截至 2021Q2，公募基金对食品饮料、医药生物、家 用电器三个行业的持仓合计达到 32.19%，较 2020Q2 的高点下降了 6.94 个百分点。
结合三季度的市场表现和 公募基金净值表现，预计公募基金在三季度对消费板块的持仓还将进一步下降，或将接近 2018 年初的水平。
这些信息均表明消费板块的交易拥挤情况已明显缓解。往前看，交易拥挤的缓解有望推升消费板块出现季度 级别的反弹机会。
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